Regard sur la politique monétaire de Cardano

Article d’une source externe : adapulse

L’argent est une marchandise utilisée comme moyen d’échange de biens et de services. 

Son origine a beaucoup à voir avec le développement du troc. Les difficultés du commerce par le troc poussaient les villes à rechercher un système d’échange plus rapide, qui présentait aussi une valeur plus précise à leurs marchandises.

La politique monétaire est la conception économique qui contrôle les facteurs monétaires pour assurer la stabilité économique pour le développement d’un système économique.

Cette politique monétaire vise à assurer un moyen d’échange et/ou de paiements, qui doit être acceptée par les acteurs économiques, au quotidien, dans les transactions de biens et de services.

Certains incluent que l’argent a une valeur intrinsèque, mais je crois que la valeur est donnée par son acceptation en tant que moyen d’échange au sein d’un système économique. Prenons l’exemple des pays à forte inflation où la monnaie fiduciaire émise par les gouvernements n’est pas acceptée comme moyen d’épargne, en raison de sa forte perte de valeur au fil du temps. Sa valeur intrinsèque n’existe pas, mais plutôt sa valeur dépend de l’offre et de la demande, et comme les citoyens ne l’acceptent pas, elle perd de plus en plus de valeur.

Le Venezuela est le pays avec la plus forte dévaluation monétaire, enregistrant actuellement 472% par an. Vous pouvez voir les données dans Taux d’inflation – Par pays (si vous cliquez sur les titres, vous pouvez trier les valeurs).

Il faut comprendre que la Théorie Monétaire propose cinq propriétés essentielles que la monnaie doit avoir pour être considérée comme telle :

1. Rare : la rareté dans la relation entre l’offre et la demande joue un rôle crucial dans la valorisation.
2. Durable : c’est la permanence de sa valeur dans le temps.
3. Divisible : unités monétaires de moindre valeur pour pouvoir échanger une variété de biens et de services de différents coûts.
4. Fongible : chaque unité monétaire a la même valeur pour tout porteur.
5. Unité de mesure : une norme universelle qui permet la comparaison des valeurs attribuées à différents biens et services. 

Pour approfondir ce sujet dans l’industrie de la cryptographie, j’ai écrit un article sur les stablecoins.

ADA : une devise avec une politique non inflationniste

Cardano a une politique monétaire définie, remplissant la propriété de rareté, l’une des incitations à maintenir la stabilité du réseau, basée sur son protocole de consensus PoS (Proof of Stake).

L’offre circulante totale établie est de 45 milliards d’ADA. Cela ne changera jamais, faisant ainsi des pièces ADA une ressource limitée et rare.

Vous pourriez penser que cette quantité de crypto-monnaie est beaucoup par rapport à l’émission de 21 millions de bitcoins, soit environ 2 143 fois plus d’unités d’ADA, mais tout est relatif à la demande. Je précise que bitcoin est la crypto-monnaie et Bitcoin est la blockchain .

Mais regardez ce qui se passe en considérant la divisibilité, l’une des propriétés de l’argent. La crypto-monnaie bitcoin a la relation de 1 bitcoin = 100 000 000 satoshis et 1 ADA = 1 000 000 lovelaces, cela signifie que la division de chaque unité de bitcoin est 100 fois supérieure à ADA, soit un total de 2 100 000 000 000 000 satoshis et un total de 45 000 000 000 000 000 lovelaces. Environ seulement 21 fois plus de lovelaces que de satoshis (vous pouvez voir comment la différence de monnaie monétaire entre les deux systèmes économiques a été réduite).

Bitcoin et Cardano ont tous deux des systèmes monétaires qui n’envisagent pas la combustion de leurs crypto-monnaies comme d’autres blockchains, comme la récente mise à jour d’Ethereum, qui brûle une partie des frais, essayant de réévaluer la monnaie, à mon avis artificiellement, profitant aux nouveaux arrivants et blessant anciens titulaires.

Actuellement, au 5 mars 2022, l’offre en circulation d’ADA est d’environ 33,99 milliards de pièces, soit 75,53% du total, de sorte que les 11,01 milliards restants seront progressivement libérés (expansion monétaire) par le protocole à chaque époque (tous les 5 jours), dans les années suivantes et jusqu’à son épuisement.

D’après l’analyse économique, une politique monétaire est inflationniste lorsque la monnaie est supérieure à la demande pour son utilisation dans les transactions. S’il y a abondance d’un certain bien et qu’il n’y a pas assez de demande pour être épuisé, son prix a tendance à baisser, c’est-à-dire qu’il est dévalué.

La même chose se produit avec l’argent. S’il y a de plus en plus d’argent en circulation relativement à son utilité, avec le temps, il en faudra de plus en plus pour payer les mêmes biens et services. 

L’inflation (hausse des prix généraux) est le produit de la dévaluation de la monnaie.

L’émission d’ADA, c’est-à-dire l’expansion monétaire, est établie à 0,3% du solde des réserves pour chaque époque (plus tard, j’expliquerai en détail). Cela signifie que l’équilibre devient plus petit, par conséquent, le problème est également plus petit. 

La politique monétaire de Cardano est non inflationniste en ne considérant que son émission, sans tenir compte de la variable de demande, un fait qui est également pertinent sur le marché (s’il y a moins de demande que d’émission, cela se traduit par de l’inflation, et donc par une dévaluation de la monnaie à long terme). C’est pourquoi j’ai dit que la politique monétaire est non inflationniste, au lieu de déflationniste, puisque je ne considère que son émission programmée, sans savoir ce qu’il adviendra de sa demande.

L’émission

L’émission des ADA a trois objectifs :

• Moyens de paiement
• Récompenser les délégants et les validateurs qui participent au consensus du réseau
• Financement du Trésor

Les récompenses pour les validateurs et les délégants sont constituées, à leur tour, de deux sources, l’émission monétaire et les frais de transaction. Il est prévu que l’émission, environ tous les 4 à 5 ans, soit réduite, mathématiquement, de moitié des réserves, et donc de réduire le budget des récompenses. Une sorte de réduction de moitié comme Bitcoin, mais douce et progressive dans le temps.

Après l’épuisement des réserves pour l’émission, la seule source de récompenses sera les frais de transaction, qui sont supposés être suffisants pour soutenir l’incitation économique, mais cela prendra de nombreuses années. 

Ce système est conçu pour garantir que la partie des récompenses tirées des réserves soit élevée au début, lorsque le nombre de transactions est encore relativement faible. Cela incite les premiers utilisateurs à bénéficier de récompenses initiales élevées. 

Ce mécanisme garantit également que les récompenses disponibles sont prévisibles et ne varient pas nécessairement, car le pourcentage fixe, prélevé sur les réserves restantes à chaque époque, garantit un déclin exponentiel en douceur.

La trésorerie est financée par 20% des frais de réseau et 20% de l’émission monétaire.

Chaque frais de transaction pour tous les blocs produits à chaque époque va dans un pool virtuel τ, plus un pourcentage fixe des réserves ADA restantes (l’émission), ρ, qui est ajouté à ce pool. Je vais expliquer les valeurs ρ et τ.

Calcul de ρ

Alors que l’équipe de l’IOHK recherchait la bonne valeur de ρ, les scientifiques étaient confrontés à un dilemme : une valeur plus élevée signifierait initialement des récompenses plus élevées pour tout le monde, et le Trésor se remplirait plus rapidement. Mais des valeurs plus élevées de ρ signifieraient également que les réserves seraient épuisées plus rapidement. Payer des récompenses élevées et inciter les premiers utilisateurs est une considération cruciale, mais il en va de même pour offrir une perspective à long terme à toutes les parties prenantes. Par conséquent, la solution à ce dilemme nécessitait un équilibre entre ces deux schémas.

Adopter une approche de décroissance exponentielle pour éviter l’épuisement des stocks de Cardano est logique dans cette situation.

Le calcul de la «demi-vie de la réserve», c’est-à-dire le temps qu’il faut pour que la moitié de la réserve soit épuisée, visualise l’impact du choix d’une valeur spécifique de ρ plutôt qu’une autre. Objet de nombreuses discussions, enfin, la valeur assignée était de 0,3 %. 

La raison en est que les projections mathématiques ont montré qu’une valeur de ρ (le pourcentage fixe d’ADA entrant dans le pool virtuel à chaque époque) de 0,3 % signifie une demi-vie de réserve de quatre à cinq ans. En termes simples, seule la moitié de la réserve restante sera utilisée tous les quatre à cinq ans.

Choisir τ

Déterminer la valeur correcte de τ était tout aussi difficile. Il peut y avoir un pourcentage d’émissions non distribuées en récompense à certaines époques, qui sont automatiquement renvoyées dans les réserves. Après discussions, délibérations et projections, la valeur choisie était de 20%, ce qui signifie que 20% de l’expansion monétaire et des frais de transaction sont envoyés au Trésor à chaque époque.

https://docs.cardano.org/explore-cardano/monetary-policy